В ПОНЕДЕЛЬНИК, когда финансовые рынки Азии начали торговлю, курс российского рубля рухнул. Причиной стали жесткие западные санкции, введенные в минувшие выходные. По сути, они замораживают валютные резервы России и начинают блокировать российские банки от сети SWIFT для организации международных транзакций. Доллар США вырос на целых 40% по отношению к рублю, подняв российскую валюту с уровня закрытия в пятницу около 84 за доллар до 118, что является новым рекордом.
Этот шаг станет одним из крупнейших однодневных падений в современной истории российской валюты, по масштабу схожих с однодневными падениями, зафиксированными в худшие моменты финансового кризиса в стране в 1998 году, когда Россия объявила дефолт по своим долгам. В середине утра в Москве Центральный банк России повысил ключевую процентную ставку с 9,5% до 20%, чтобы остановить падение рубля, а Минфин страны приказал компаниям с валютной выручкой конвертировать 80% своих доходов. в рубли.
Обвал рубля показывает, насколько изолированным стало правительство. Его функциональное исключение из международных финансовых рынков может нанести экономике серьезный ущерб. Падающая валюта делает импорт всего, от автомобилей до медицинских товаров, значительно более дорогим. Внешние долги, большая часть которых номинирована в долларах, будет труднее обслуживать. Падение рубля приведет к дальнейшему снижению качества жизни российского среднего класса и нанесет ущерб любой компании, которой приходится платить за зарубежные товары и услуги.
Центральный банк страны приказал финансовым учреждениям отклонять инструкции иностранных клиентов, пытающихся продать российские ценные бумаги, что может стать началом контроля для предотвращения массового оттока капитала. Любой запрет иностранным инвесторам на вывод своих денег может испортить то немногое, что осталось от репутации страны как места для инвестиций. В выходные граждане России стояли в очереди у банков, чтобы снять деньги. Паника по поводу стабильности финансовой системы России может привести к массовым изъятиям средств из банков.
Цены на нефть выросли из-за опасений по поводу перебоев с поставками, возможно, из-за эмбарго. На утренних торгах в понедельник в Азии они выросли почти до 100 долларов за баррель, увеличившись примерно на 5% по сравнению с их уровнями в конце прошлой недели. Будучи крупным экспортером нефти и газа, Россия обычно выигрывала от более высоких цен на энергоносители. Но падение рубля говорит о том, что дополнительные доходы от продажи товаров, как ожидается, будут меркнуть по сравнению с ущербом, нанесенным санкциями.
Побочный эффект на других рынках был приглушен в начале торгов в понедельник, при этом базовые фондовые индексы в Гонконге, Шанхае и Токио были близки к своим уровням на закрытие в пятницу. Американские и европейские рыночные индексы были ниже, но ненамного. Но по мере того, как инвесторы изо всех сил пытаются справиться с последствиями конфликта для активов по всему миру, более бурная торговая активность, возможно, еще впереди.
Угроза более жестких санкций становится все более реальной после закрытия финансовых рынков на выходные 26 февраля. Заявление о том, что Америка, Великобритания и Европейский Союз нацелятся на российский центральный банк и его способность продать свои валютные резервы на сумму 630 миллиардов долларов, большая часть которых хранится за границей, может подорвать способность России защитить стоимость своей валюты. . В понедельник утром ЕС запретил все операции с ЦБ России.
Котировки спроса и предложения российских банков на доллары США — цены, по которым дилер будет покупать или продавать, — резко выросли в течение выходных, демонстрируя как неуверенность в том, что их ждет впереди, так и то, насколько заинтересованы держатели долларов в твердой валюте. . Сбербанк, крупнейший российский банк, сообщил о спреде между покупками и продажами долларов в размере около 22% еще до резкого скачка обменного курса в понедельник. Неделю назад спред был всего 5%.
В последние годы российское правительство предприняло усилия, чтобы защитить себя от полного воздействия любых дальнейших международных санкций. В 2014 году центральный банк создал альтернативную SWIFT систему обмена финансовыми сообщениями под названием SPFS. В прошлом году он хвастался, что объем сообщений системы превысил 20% от уровня SWIFT в 2020 году, и к системе подключено около 400 учреждений, в том числе несколько иностранных компаний.
Но недавние международные санкции означают, что зарубежные банки будут колебаться в использовании каких-либо обходных путей, которые могут нарушить входящие санкции. В 2020 году, когда министерство финансов США ввело санкции в отношении политических деятелей и деятелей безопасности в Гонконге, даже китайские банки на территории не вели счета тех, кто стал мишенью. Причина в том, что они боялись потерять доступ к платежам и расчетам в долларах.
Прямая связь между российской финансовой системой и остальным миром незначительна, но не отсутствует. Банки, базирующиеся в России, задолжали зарубежным учреждениям на сумму 134 миллиарда долларов, согласно данным Банка международных расчетов, что составляет около 0,4% от общемирового объема. Четыре пятых рынка государственных облигаций страны объемом 15,5 трлн рублей приходится на внутренний рынок. Это означает, что существует меньший риск прямого финансового заражения от финансового кризиса в России.
Горстка европейских банков — венгерский OTP, австрийский Raiffeisen, французский Société Générale и итальянский UniCredit — имеют значительную долю в России или Украине, согласно глобальному рейтингу S&P, рейтинговому агентству. Но в настоящее время не существует очевидного эквивалента Long-Term Capital Management, американского хедж-фонда, который рухнул в 1998 году в результате ставок на российские государственные облигации с высокой долей заемных средств, угрожая забрать с собой большую часть Уолл-стрит.
Наоборот, наиболее важные последствия финансового кризиса России могут протекать по реальным экономическим каналам. Рост цен на нефть усугубит инфляцию, которая уже выросла в большинстве стран западного мира. А фьючерсы на чикагскую пшеницу с поставкой в мае выросли примерно на 7% во время ночных торгов до чуть более 9 долларов за бушель. Будучи основным продуктом питания во многих странах мира, частые перебои с поставками также будут означать рост цен на продукты питания. По данным голландского банка Rabobank, на Россию и Украину вместе приходится 30% мирового экспорта пшеницы.
Реакция ФРС на рыночные потрясения добавляет еще один элемент неопределенности. Пока не разразился конфликт, ожидания того, что ФРС может сигнализировать о своем намерении сбить инфляцию повышением процентной ставки на 0,5 процентных пункта, росли. Исходя из рыночных цен, инвесторы по-прежнему ожидают, что американский центральный банк повысит ставки на заседании в середине марта, но на более сдержанные 0,25 процентных пункта.
Если слабость рубля сохранится, а усилия по предотвращению оттока капитала из страны продолжатся, финансовый ущерб российскому бизнесу и средствам к существованию может быть продолжительным. Диверсификация российской экономики от сырьевых товаров была бы отброшена на годы назад. Подобно тому, как президент России Владимир Путин сделал себя изгоем, вторгшись в соседнюю страну, российская экономика тоже может оказаться в изоляции.
Наше недавнее освещение украинского кризиса можно найти здесь